工业企业利润向产业链中下游转移 原料价格下跌或延续

国家统计局数据表明，工业企业利润正在向产业链的中下游转移，而曾经赚得“流油”的工业企业最上端矿业正在经受价格快速下探的痛苦。

产业链后端利润增厚

国家统计局12月10日发布的数据显示，11月，工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.7%。其中，采掘工业价格下降10.7%，原材料工业价格下降4.7%，加工工业价格下降2.3%。

据宇博智业市场研究中心发布的2011-2016年中国工业企业机砖深度调研及投资战略研究报告从数据发现，从矿业、到原材料、再到加工品，产业链的出厂价格降幅缩小，意味着后端利润增厚。

如钢铁产业链，国家统计局11月价格数据显示，黑色金属矿采选业(铁矿等)同比下降16.6%，黑色金属冶炼和压延加工业(钢铁业)同比下降8.9%，通用设备制造业同比下降0.7%。

再看产业链较长的化工产业，11月，石油和天然气开采业价格同比降13%，化学原料和化学制品制造业同比下降3%，橡胶和塑料制品业同比下降1.7%。

相比之下，有色金属、非金属矿产业链利润向后端转移的特色不明显。如，有色金属矿采选业和它的下游冶炼和压延加工业11月价格同比分别下降2.8%和2.9%。

分析人士认为，受制于地质条件，矿业供应相对受限，在经济进入通缩之时，它比产业链后端、更接近消费端的产品更晚降价。但产业链后端利润成了“压缩饼干”，需求骤减时，上游矿业就进入快速降价期。

2012年开始，矿业降价从煤炭、铁矿扩展到石油……几乎所有品种都被降价风席卷，才形成了现在工业企业利润向后端转移的现象。

原料价格下跌或会延续

能源、矿产是绝大多数工业企业的成本，其快速降价，使饱受原材料价高之苦的下游企业“松”了口气。

中国钢协数据显示，2014年前三季度，重点钢铁企业实现销售收入2.72万亿元，同比下降0.22%;实现利税796.50亿元，同比增长15.92%;实现利润192.82亿元，增长71.26%。

钢企效益改善，主要是因为今年铁矿石跌价幅度超过钢价下跌幅度。年内，澳洲铁矿石价格指数跌49%，上海螺纹钢最大降幅22.96%。

矿业、燃料价格快速下跌的趋势或会延续。分析人士认为，美元指数大涨，会压制美元定价的大宗商品价格;今年下半年以来，原油破位大跌会波及其他大宗商品。

在有色金属中，2015年铜价最不被看好。

12月9日晚8时，江西铜业与世界最大上市铜矿商、美国自由港麦克墨伦铜金公司就年度长协价达成一致，2015年铜加工粗炼费/精炼费(TC/RC)为107美元/吨和10.7美分/磅，较去年的92美元/吨和9.2美分/磅上升16%。冶炼费上涨，进一步证实了铜矿商让利给后端冶炼商。

A股市场早已参透这一点。在本轮行情中，钢铁板块先于有色板块上涨，而铁矿石板块一直在震荡盘整。