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360私有化背后周鸿祎谋智能手机业务再分拆

发布时间:2020-03-10 10:32:43 阅读: 来源:镀锌管厂家

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编者案

随着奇虎360发出私有化要约,今年4月以来,已有16家在美国上市的中概股公司收到了私有化要约,谋求回归国内A股上市,其中6月份到达10家。

此前,中概股由于政策缘由谋求海外上市,并在2011年至2013年达到高潮。但中概股也遭受市值低估,做空机制和再融资困难等困扰。而今,A股互联网等新兴产业企业遭到追捧,市盈率动辄百倍,狂风科技回归A股后更是有43倍的涨幅。

资本已闻风而动,谋求在中概股回归中分一杯羹。不过,中概股回归并不是风平浪静。中间需经过私有化、拆解VIE结构、A股排队上市等进程。钱景虽好,风险亦多。分众传媒借壳宏达新材已受阻,中概股归国道路曲折。

核心摘要

奇虎宣布退市不止与估值有关,更与另外一件事有关:周鸿祎做智能手机。私有化、国内上市、业务分拆、周齐分工,这是奇虎360的新棋局,目的是保住旧有业务,开辟新兴业务。

本报记者 侯继勇 北京报导

奇虎360私有化是一件策划已久的事情,现在宣布这个消息,是由于周鸿祎觉得现在时机很适合。

6月17日,360公司董事长兼CEO周鸿祎宣布联合中信证券、金砖资本、华兴资本和红杉基金,向360公司股东发出不具有约束力的私有化要约,拟以每ADS 77.00美元(对应每股A类或B类普通股51.33美元)的价格收购其他股东持有股分。

目前,奇虎360私有化还是一种可能,奇虎董事会目前还没有做出任何决定,也不许诺未来任何交易会被达成。

关于360为何私有化?周鸿祎在当天的1封内部邮件中这样解释:360目前80亿美元的市值,并未充分体现360的公司价值。就在这1消息公布后,奇虎盘前大涨,报74.06 美元,涨幅达 12.13%,360公司市值一度超过90亿美元。

周鸿祎称:私有化是自己跟老齐(齐向东)在反复斟酌当前全球及中国资本市场环境后的审慎决定。

奇虎宣布退市不止与估值有关,更与另外一件事有关:周鸿祎做智能手机。早从去年开始,周鸿祎已不太负责360传统的安全业务,而将精力放在智能手机上面,传统安全业务由奇虎360总裁齐向东负责。

宣布退市背后有一句潜台词:360业务将分拆,传统安全业务分拆国内上市,智能手机、智能硬件等新兴业务将剥离出来。业务分拆会带来一个结果:周鸿祎与齐向东的分工,周鸿祎负责新兴业务,而齐向东负责传统业务。

私有化、国内上市、业务分拆、周齐分工,这是奇虎360的新棋局,目的是保住旧有业务,开辟新兴业务。

此前,智能手机是奇虎360新兴业务的重头戏。5月6日,奇虎360与宇龙酷派合作推出手机品牌奇酷;5月27日,宣布启动基础运用众筹计划。消息人士泄漏,奇酷手机会在8月份推出,恰好遇上暑促与新学期开学。

此时宣布私有化,周鸿祎将把奇虎360面向未来的棋局合盘出现给世界:两条阵线推动变革,一条阵线是私有化,国内上市,另外一条是业务分拆,管理层分工调剂。

360分拆传统业务回国内上市,早已经不是秘密。360内部人士泄漏,周鸿祎与齐向东2人在去年底就已对这件事构成了共鸣,公司内部从去年已开始进行退市、私有化等相干事宜的操作,其中包括与中信、华信、红杉等机构的合作。

市值之痛

对美国资本市场,周鸿祎一向颇不耐烦:在美国奇虎360曾频繁遭受浑水、香橼等美国做空机构做空,同时还有分析师在奇虎360的财报会上质疑公司业务模式不清晰。对上述质疑,周鸿祎曾痛斥其不懂中国互联网。

周鸿祎在内部邮件中说:我们(公司员工)当中很多人认为,360目前80亿美元的市值,并未充分体现360的公司价值。

根据周鸿祎的私有化要约,每ADS 77.00美元相对6月16日360的收盘价有16.6%的溢价,相对过去30个交易日收盘价的算术平均价有32.7%的溢价。对红杉基金、中信证券、华兴资本等机构愿意溢价接盘,也显示了对奇虎360未来业务的信心。

奇虎360提供的数据显示,截至2015年一季度末,360旗下PC和手机产品的月活跃用户总计超过12亿;2014年营业收入折合人民币超过86亿元,净利润超过21亿元。2014年底公司总资产达206亿元,现金超过100亿元。

奇虎360公司在过去几年中,凭仗免费这1策略,PC安全产品占据了中国市场绝对领先的市场份额,同时进军搜索和移动运用分发领域,占据了一定的领先地位,自去年开始,并将业务拓展至游戏、智能硬件等多个领域。

对上述机构来讲,更大的诱惑是360回到A股上市的钱景:与狂风影音、乐视相比,奇虎360业务营收、利润范围都远远领先,但市值却只比狂风影音略高,低于乐视。截至6月18日,360市值约为87亿美元,约540亿元,狂风影音约为370亿元,乐视约为1132亿元。一名投行人士对21世纪经济报导记者分析认为,360回归A股上市,2000亿元保底,有望冲击3000亿元。

周鸿祎觉得,与A股的狂风影音、乐视相比,奇虎360的股价被打了两重折扣:第一重折扣是美国资本市场对中国互联网的不了解,特别是对奇虎360这类入口生意的不了解;第二重折扣是中国资本市场与美国资本市场的估值差异。

估值3000亿元的意义是什么?3000亿元约合500亿美元,市值仅排在阿里巴巴、腾讯、百度以后,从估值上而言,略高于小米上一轮融资的估值(小米上一轮融资估值为450亿美元),最少在市值上再次构成TABLE格局。

TABLE指腾讯、阿里巴巴、百度、雷军系、周鸿祎系五家公司(或围绕个人构成多家企业),一度(2012年)这五家公司(个人)是中国市值(估值)最大的公司,也是影力最大的公司,他们站在中国互联网的巅峰,供同行仰视。

进入2013年,360估值开始下滑,周鸿祎跻身TABLE已有名实不符之感。进入2014年,业界提得最多的是TABL,很少提TABLE。很多人评价,5个人争一张桌子的四边,有一个人注定出局,现在争取已结束,出局的是周鸿祎。

手机造梦

接盘360的机构,红杉基金是360的初期投资者,红杉中国开创及履行合伙人沈南鹏与周鸿祎是多年的合作伙伴。周鸿祎与沈南鹏其实都明白,360私有化回归国内资本市场,即便市场值重回巅峰也没法持久,360要重回巅峰,得看奇虎360在新兴业务领域的成败:成则为王,败则为寇,王者登上中国互联网巅峰,寇则为一家二流互联网公司。

私有化后拆分上市,一个重要结果是会融资。周鸿在邮件中泄漏,以IPO市值1000亿计,融资范围可达200亿元。目前360资产超过200亿元,现金超过100亿元。分拆上市后,公司现金储备可达300亿元,可以为手机等新兴业务输血。

对于新业务布局,周鸿祎在邮件中表示:360公司已成为中国智能硬件领域最强有力的竞争者之一。

周鸿祎说,360公司不但宣布与酷派成立战略同盟,成立奇酷科技进军手机业,向市场推出奇酷和大神两个手机品牌,还推出了儿童智能手表、路由器、智能摄像机、行车记录仪等一系列创新智能硬件产品,成为相干市场的领军者。

周鸿祎说,凭仗360现有的出色表现和能力,我们有充分的自主权做出选择。

周鸿祎认为,360的私有化不仅是资本操作,更是360进入新的发展阶段的重要助力,对目前正在进行全面战略升级,实现逾越式发展注入巨大的推动力,同时为充满豪情的360员工提供更多的机遇和更大的舞台。

事实却是,360在智能手机领域的优势其实不明显,特别是在挑大梁的智能手机领域:在中国公司中,目前领先的小米与华为,在中国市场,排在360前面的还有联想、步步高、魅族和国外的3星等公司,奇虎360需要资本市场输血。

周齐分工

与私有化、国内上市同步进行的是业务分拆,管理层架构调剂。业务分拆以后,周鸿祎负责智能手机为代表的新兴业务,齐向东负责安全、360手机助手、360搜索等业务,周鸿祎负责的是烧钱的新业务,齐向东负责的是赚钱的旧业务。

去年开始,业内就有周鸿祎与齐向东闹翻了,要分家的说法。360内部人士说:分家是对外界两人将明确分工的歹意演绎,两人仍将紧密合作,挣钱的齐向东需要周鸿鸿烧钱买未来;烧钱的周鸿祎需要挣钱的齐向东提供弹药。

从业务分工来讲,这将构成两个拳头的布局:周鸿祎是打出去的拳头,负责进攻;齐向东是缩回来的拳头,负责防守。

上述内部人士表示:这也符合两个人性情:周鸿祎不安现状,好勇斗狠,喜欢进攻;齐向东则思惟周密,不打无掌控之仗。两个人的这类性情在创业期是很好的互补,周鸿祎主外,齐向东主内,但如果两个人都负责成熟业务,都开始面向内部管理的时候,就会产生冲突。这也是内部会议上两人时有分歧的缘由,虽然分歧终能化解。

周鸿祎需要一片草原,像狼一样四周猎食;齐向东需要一个花园,做一个辛苦的园丁,让园里的花儿开得更好。在360内部人士看来:通过分拆实现两人的分工,既能实现新的业务布局,又可化解分歧,也算是一箭双雕的好事情。

传统业务也并不只需要守成就可以,也面临很大的拓展空间:去年开始,360开始进军企业级安全业务。企业级安全业务意味着奇虎360安全业务的用户群体产生了变化:之前只是个人消费者,现在则包括政府机构、企业。

这对360来讲也是一块新市场,更重要的是这个市场需要新玩法:在个人消费市场,360是个迟到者,其颠覆瑞星、金山、赛门铁克等竞争对手的做法是免费,这1策略取得了寻求性价比的个人消费的拥戴,3601战而成;而对企业用户来讲,免费就意味着免责,安全出问题,赔偿金额与采购金额相干,他们没有信心将自己的安全交给一家免费公司。

联想集团CEO杨元庆此前接受21世纪经济报导记者采访时说:根本上说,个人消费市场是交易型业务,而企业业务,政府业务是关系型业务,关系型业务的核心不在性价比,而在信任,对产品安全性、稳定性的信任。

齐向东恰有做关系业务的优势,除思惟周密,不打无掌控之仗的性情以外,更有政府机构工作多年的经历。事实上,齐向东加盟360时,身份已是局级干部,从3721到雅虎中国、最后到奇虎,他也一直分管奇虎360的政府关系。

事实上,由于斯诺登事件,政府对国外的安全产品缺少信任。不管政府机关、还是大型国有企业,都强迫要求使用国产安全软件、服务器,国产安全软件面临着一个千载难逢的机会。

在业务布局中,周鸿祎负责的业务更为重要,由于其代表未来。奇虎360公司2014年年报显示,周鸿祎持有约3131万股,持股比例为16.2%,齐向东持有1501万股,持股比例为7.8%,与2013年年报数据相比,无论是周鸿祎还是齐向东均对360股票有所减持。上述投行人士说:减持或说明了一个事实,奇虎360会将注意力更多聚焦在新兴业务。

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