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华泰策略继续保持相对乐观关注六投资主题

发布时间:2021-01-07 17:21:59 阅读: 来源:镀锌管厂家

市场趋势:继续保持相对“乐观”

从已公布的经济数据来看,用电量、进出口数据表明9月份经济已经企稳回升的概率较大,但物价、金融数据反映出目前经济很可能仅仅处于企稳的状态,大幅回升的可能性不大。向前看,在今年的GDP预期目标约束下,经济的区间运行模式大概率仍将不会被打破,2012年以来的企业利润增速扁平化将会延续,企业总体业绩增速仍然不会有大波动。

利率水平方面,上周二、周四央行分别进行了200亿元的正回购操作,利率为3.4%,较此前下降了10BP,为央行7月份以来第三次降低正回购利率,政策取向明显。同时,上周五有媒体报道称,四位业内消息人士周五透露,数家股份制商业银行已接获中国央行的通知,将通过常备借贷便利工具(SLF)获得流动性支持,每家规模约300亿元人民币。从金融市场的资金价格来看,上周的利率水平又发生了一个显著变化,1年期、10年期国债利率再次出现明显下行,票据利率上周也在明显下行。我们继续维持此前观点,政策将是近期实体经济利率水平下行的推动力量,政府能够主动操作的是无风险利率部分。为达成降低企业融资成本的目的,预计货币执行者的倾向可能已经在发生变化,转向“稳健的货币政策”操作空间中偏松的一端。在这种背景下,无风险利率下行概率大于上行概率。风险溢价方面,近期来看,企业信用利差处于相对稳定的态势。向前看,经济和业绩基本面风险下降、信用风险明显上行概率小、改革热点再起浪潮、金融政策趋向激活股市和A股市场吸引力逐渐上升的背景下,投资者对A股市场的风险偏好很可能将会持续改善。中短期来看,A股市场风险溢价大概率要持续下行。

对于A股市场,虽然在持续上涨之后,市场短期或许有调整压力。但是,中短期来看,在股市风险偏好改善、利率水平下行的推动下,应当对市场继续保持相对乐观的看法。

行业配置:关注退市制度对行业主线的影响

《意见》对绩差股形成利空,但对蓝筹股和绩优成长股则是利好。随着未来上市公司被动退市案例的增加,绩差股的市值需要扣减壳资源价值,对高估值的绩差股股价形成利空;而主动退市意味着质地优良但估值被低估,股权融资不再是最优选择的公司可以寻求私有化,之后也可以选择估值更高的时机或者市场重新上市,对于蓝筹股和绩优成长股形成利好。关注低估值且融资需求不高的采掘、建材、公用事业、房地产(融资受限)行业,回避业绩持续下滑的机械、军工行业。退市警示个股的风险与机会并存,28支个股连续2年亏损且今年中报继续亏损,退市风险加大,但随着《意见》的推出,此类公司重组的进度将加快,重组成功又将刺激股价。

主题投资:继续关注美丽中国、军工、国企改革、土改、食品安全、生物疫苗延续季报的观点,本周继续关注美丽中国(园林、碳交易及水处理)、军工(科研院所改制、北斗导航、通用航空、军民融合)、国企改革、土地改革及食品安全检测。

另短期可关注埃博拉和登革热病带动的生物疫苗概念。

(责任编辑:HN666)

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