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华泰联合配置主线转向确定增长

发布时间:2021-01-08 00:57:38 阅读: 来源:镀锌管厂家

国内经济确认进入“类萧条”期,中期股市仍是震荡筑底。10月份经济数据显示经济正在加速下行,消费、投资、出口三驾马车均出现明显下滑,价格因素的回落确认经济从“类滞胀”期过渡到“类萧条”期。而从美国上世纪50年代以来的历史来看,进入“类萧条”期后,初期股市大概率呈现震荡筑底的格局。

货币政策定向宽松正在兑现,微观资金依然偏紧。营业税改增值税试点、银行贷款增速有加快迹象、监管层关于民间借贷阳光化的表态等均表明定向宽松的政策将会维持,10月信贷略超预期。新华人寿尽管其募集资金已大幅减少,但其对市场情绪的影响仍然偏负面。

国内市场情绪略显谨慎,境外投资者对国内市场看空情绪上升。从关联市场来看,融资买入额及融券卖出量均下降,显示市场对反弹存在犹豫;股指期货价格及成交额均下降,显示市场参与热情降低。从境外市场看空中国的指标来看,中国5 年期的CDS价差又开始上升至135个基点,远高于68个基点的历史均值水平;香港上市的银行地产公司走势较上周均下降;受高盛减持工行股份的影响,中资行H股的卖空数量及卖空数量占总成交量的比例均上升。

基于上述分析,后市投资主线应该是由指数型配置逐步转向确定增长。建议配置逐步转向确定成长,即支持政策确定、业绩确定、超额收益较低的细分行业。如:医药、食品、装备制造、软件、家电、汽车零部件等。随着“十二五”规划细则的逐步出台,政策持续力度大、业绩确定增长是主导行业获得超额收益的关键。10月份CPI 和PPI出现正向剪刀差,有利于下游行业毛利率的改善;PPI和PPIRM的剪刀差收窄,但仍在低位,中游行业毛利率难以明显好转。

主题投资方面,建议关注农业科技化、自由贸易区。2012年中央“一号文件”很可能依然聚焦农业,关注农业科技发展主题下,生物育种、农业机械、农化农药、农业规模化生产、农田水利建设和农产品流通领域的投资机会。中国首个自由贸易区有望落户上海,关注外高桥(600648)和上海本地交运物流个股中长期投资机会。

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