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华泰证券新政出台或为股价催化剂

发布时间:2021-01-08 02:29:06 阅读: 来源:镀锌管厂家

行业投资建议:改革新政出台或股指反弹有望成为股价刺激因素

行业观点:金改政策持续出台,行业经营数据向好,维持行业“增持”评级。

2012年是证业绩层面:从业绩层面看,2013年券商传统通道业务(传统经纪及投行业务)仍会面临较大下行压力;资产驱动相关业务,如融资融

券业务、广义资管业务、直投业务及质押式回购等创新业务,有望成为新的收入增长点,对券商整体业绩贡献度也将有所提高。但是,证券行业整体依赖传统业务的格局难以短期改变,在市场没有明显转好的情形下,证券行业整体业绩难以实现大幅增长。因此,展望2013年,行业内部业绩分化将更加明显,对于业务结构已经达到相对均衡、创新业务领先的券商,公司业绩将大幅领先于其他券商。

估值层面:2012年行业估值受政策驱动的因素更多,2013年将进入业绩兑现阶段,创新业务增长较快,资产驱动相关业务发展较好,有新的业绩增长点的券商有望获得更高估值。

3月17日证监会宣布中国银行董事长肖钢接替郭树清任职证监会主席,我们认为证券业改革是个必然的趋势、长期渐进的过程,不会因为领导换届而戛然而止。肖主席在17日会议上也公开表示将保持政策的持续性。但是短期内市场仍然可能对于改革的动向及改革持续性持有观望态度,因此可能在券商估值短期内可能因此受到压制。从长期看,证券业有望逐渐消化证券业改革利好,创新业务有望快速发展,对券商业绩贡献有望不断加大,券商财务杠杆有望不断提高,ROE有望不断提升,维持证券行业“增持评级”。目前券商行业平均PB估值为2.3倍,从12年12月券商行业整体估值不断得到修复,但是券商行业股价高弹性的特质没有改变,若改革新政再次出台或者股指反弹,券商股仍有交易性机会。

综合估值与业务发展情况考虑,推荐业务结构相对均衡、创新业务优势突出、估值相对较低的券商股。

A、从风险收益比的角度来看,我们倾向于选择PB估值相对较低、业务结构相对均衡、创新业务持续领先,资本中介业务已经具有先发优势,ROE提升潜力大的中大型券商:海通证券(600837)、中信证券(600030)。

B、提示关注因增发或者拟收购事项存在交易性机会的光大证券(601788)、兴业证券(601377)、方正证券(601901)。

风险提示:行业改革进程放缓,创新政策力度不达市场预期;部分中小型券商估值已经达到较高水平,存在股价调整的可能;股指大幅向下调整可能降低行业整体估值。

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