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中泰经济权益凭证玻璃行业本周跟进(06-24)

发布时间:2022-06-13 18:40:31 阅读: 来源:镀锌管厂家
中泰经济权益凭证玻璃行业本周跟进(06-24) 中泰经济权益凭证玻璃行业本周跟进(06-24)

本周末全国建筑用白玻平均价格1510元,环比上周上涨8元,同比去年上涨116元。本周以来玻璃现货市场总体维持上周良好的态势,玻璃生产企业出库较好,部分地区生产企业库存继续下降,同时市场价格也有一定幅度的回涨。前期部分地区生产企业集中停产的政策更改为限产到7月10日,对该地区贸易商的市场信心没有影响,而对周边生产企业的市场信心有一定的不利影响。从厂家出库的结构看,贸易商自身存货的比例环比有所增加,终端加工企业采购玻璃订单的数量环比增量有限。产能方面,本周没有冷修正产和新建点火的生产线,产能环比稳定。前期点火的部分生产线开始引板生产。荆州亿钧二线900吨月末引板。

2019年15月玻璃产量同比增加6.0%,主要是由于基数效应造成的。从在产产线数量看,由于2017年末沙河环保大幅趋严,大量产线进入冷修导致2018年15月在产产线仅222条226条,而2019年15月在产产线数量为230234条,在产产能同比增加。

地产“高期房销售+低库存”现状对玻璃需求提供支撑。近年地产销售和新开工的高增速与竣工增速出现了较为明显的背离;而近年地产销售高增中期房占比的显著提升,已然积累了较多竣工交付的压力,虽然迟来但是终究会出现回补,2019年下半年逐渐均值回归的可能性较高。由于玻璃主要运用的场景在竣工之前,如果施工竣工环节整体回暖,玻璃的需求将具备一定的支撑,在近3个月的宏观数据上已经看到施工端和竣工端的增速开始回暖,下半年玻璃需求回暖的逻辑支撑逐步得到验证。从施工数据看,15月同比增长8.8%,增速与14月持平。高施工增速将逐步传导至玻璃安装,玻璃需求韧性强。

在产产能新增与冷修正产较多,冷修的事件性冲击有望抵减新增/复产的产能增加。截至2019年6月上旬,全国浮法玻璃在产产线234条,合计日熔量92250万重量箱,处于历史较高位置。从新点火产能看,2019年16月共3条,合计日熔量1950吨;冷修正产产线增加较多,16月增加8条合计日熔量5550万吨;而进入冷修的产线1月有4条,5月有1条,6月目前已经有2条,加上邢台此次限产潜在冷修的有4条,这11条产线总计日熔量7700万吨。此次事件的冲击,短期有望对产能进行有效削减,但从整体看,即使考虑这4条的减产,与去年同期相比产能同比仍然是增加的。环保事件的冲击无法预测,但从此次邢台的治理力度看,我们认为环保的力度并没有实质性削弱,后续若其他地区继续出现类似的事件性冲击,则有望强化供给端的收缩力度,届时景气度有望大幅提升。

期待冷修高峰期与竣工修正的共振。浮法玻璃行业确实进入冷修高峰期,但产线是否进入冷修的考虑因素较多,包括窑龄、冷修成本、即时盈利、行业淡旺季、对未来景气的预期等等。目前看,企业的窑龄确实进入了冷修的高峰期,由于耐火材料的选择不同,玻璃窑炉的窑龄通常在610年,若选择较差的耐火材料一般支撑68年,而较好的耐火材料则冷修期在810年,这仅仅是理论上的冷修周期,通过窑炉的修补通常都能够再延续12年甚至更长,这导致了冷修大周期具备一定不确定性,但是越往后冷修大周期的确定性越强。从冷修成本看,由于耐火材料价格的大幅上涨,冷修成本大幅上涨约30005000万元,企业不愿意进入冷修,而是通过不断热修尽量延长窑炉的使用寿命。从行业淡旺季看,目前是平淡期,后续911月是需求的高峰期,企业若选择冷修也会尽量拖到今年的旺季后。因此,我们认为,从供给周期看,在供给端没有大幅的外部扰动(例如17年沙河环保关停9条线的影响)的情况下,由于供给端新增和冷修正产产线较多,今年的旺季将不太旺。而明年的淡季如何,将取决于届时企业的冷修意愿,从窑炉冷修的周期看,我们认为大规模冷修的周期有望在明年春节看到,届时若需求端韧性依然较强,可能会出现阶段性的行业高景气。

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