【资讯】谈牛市言之尚早

谈牛市言之尚早

从普通的策略分析师一路走到证券公司高管的位置，银国宏有着不同于常人的勤奋。在长达16年的证券从业生涯中，他养成了缜密的思维习惯。　　“2012年经济不好不坏，货币增量不高不低，市场出现意外的可能性比较小，全年应该是个平衡市。”早上9点半，东兴证券副总经理银国宏谈起市场有条不紊，期间的公务处理丝毫没有扰乱他流畅的思路。“平衡市不代表没机会，2012年值得投资者参与。”　　从普通的策略分析师一路走到证券公司高管的位置，银国宏有着不同于常人的勤奋。在长达16年的证券从业生涯中，他养成了缜密的思维习惯，即便是随口谈起某个问题，银国宏也要打开电脑进行数据核实。　　谈及近来市场不断有人喊牛市来了，银国宏淡然一笑，“现在谈牛市还言之尚早”。他说，一个大牛市的出现，需要经济增长和流动性宽松政策双配合。目前来看，经济还处于下行筑底阶段。此前的两次降准更多出于平衡银行间市场头寸紧张的考虑，并不是主动对冲经济增速放缓，因而期望货币政策大幅放松并不现实，而且当前经济状况不需要货币政策大幅放松。　　银国宏用“复苏性上涨”来形容本轮300点的上涨行情 。目前，市场对2012年经济走势以及货币政策可能带来系统性风险的顾虑正在逐步消失。在系统性风险警报解除的背景下，市场估值需要重新修正。　　银国宏在去年底曾表示，今年一季度的市场将十分痛苦，一方面是因为经济增速继续向下，另一方面是由于CPI可能小幅反弹。但回过头看，他承认忽略了一个因素，那就是制度性红利。“毕竟监管部门无论是针对外部资金(养老金 、公积金)投资A股的表态，还是关于新股发行制度的改革，均有利于市场环境改善。目前，市场依然在分享这次制度性红利，并叠加了对货币政策放松的预期。”　　谈到300点的上涨幅度是否已达到反弹的初步目标，银国宏表示无法精确量化。但依照以往经验，一次小反弹，15%-20%的幅度已相当可观。换言之，当前股指的反弹行情或已进入尾声。　　如果将时间周期拉长至全年，他认为，2012年应该与历史上的多数年份一样，是个平衡市，市场期待的牛市很难出现。“平衡市不代表没机会，”银国宏说，“今年的机会是跌出来的，风险是涨出来的。就全年来看，蓝筹股是值得参与的板块。”　　银国宏说，大盘股不一定是蓝筹股，典型的代表就是低价钢铁股。在他的逻辑中，蓝筹股需要具备两个条件：一是有一定的品牌实力，在行业内具备一定的规模和领先地位；二是增长较为平稳，可抵御经济周期波动，如大消费领域中的医药、食品饮料、家电及汽车股等。　　精彩对话　　中国证券报：2012年股市是否值得参与？可关注的投资机会有哪些？　　银国宏：事实上，从全社会资产配置的角度来看，2012年整个市场环境会得到很大程度改善。一向先知先觉的信托公司最近开始放弃房地产信托，转而去做能源矿产信托以及证券信托。这至少是个信号，说明社会资金开始关注股市的投资价值。　　就2012年全年来看，蓝筹股的投资机会最值得关注，这并不是简单地迎合管理层唱多蓝筹股的举动。尽管指数全年表现可能比较平淡，一些主题性机会可以关注，毕竟转型作为整个经济未来发展的突破口，与转型相关的产业应该有机会，特别是已经有明确的产业政策和规划的领域，如工业节能环保领域。　　中国证券报：2012年，概念炒作之风会否卷土重来？　　银国宏：国外的某些情况值得关注。最近，海外市场网络股持续火热，国内的网络股也火了一把。虽然从公司的质地来看，国内多数网络股的成长性无法与在纳斯达克上市的中国优质网络股相比，但我认为国内网络股的炒作之风目前还没有结束，与互联网相关的上市公司今年会有机会。　　网络股有两个特点，一是与经济周期没有太多关联，二是网络股无法简单地用估值衡量。事实上，1999年“5·19”那波网络股的火爆行情中，也没有特别优质的网络股，但是只要有市场情绪助推，概念炒作总有土壤。　　“毕竟监管部门无论是针对外部长期资金(养老金、公积金)投资A股的表态，还是关于新股发行制度的改革，均有利于市场环境改善。目前，市场依然在分享这次制度性红利，并叠加了对货币政策放松的预期。”

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