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华泰策略风险偏好支撑A股上行

发布时间:2021-01-07 19:32:43 阅读: 来源:镀锌管厂家

大势判断:政策持续推升风险偏好,支撑A股上行

经济数据下行增强政策预期。9月份投资大幅下滑背景下,近期基建投资加大对冲力度的迹象明显,且房地产政策放松带动房地产销售回升,地产投资有望企稳,因此投资增速下滑压力有所缓解;消费相对平稳,逐步消化公务消费的影响;全球PMI指数连续两个月下降至54.9,出口面临下行压力。

政策指引资金利率持续下降。政策是近期实体经济利率水平下行的推动力量,政府能够主动操作的是无风险利率部分。为达成降低企业融资成本的目的,预计货币执行者的倾向可能已经在发生变化,转向“稳健的货币政策”操作空间中偏松的一端,主要体现是推动利率水平下行。在这种背景下,无风险利率下行概率大于上行概率。

风险偏好支撑A股上行。货币政策释放流动性、改革热点不断、A股赚钱效应的共同推动下,投资者对A股市场的风险偏好持续改善,风险溢价下行将成为支撑A股市场继续上行的驱动力,继续维持相对“乐观”的看法。

市场风格判断:小盘股相对占优

我们4季度股票投资策略报告《日出江花红胜火》明确提出:“10月份小盘股相对大盘股很可能会受到业绩预期调整的压力,所以短期来看,小盘股相对大盘股的优势可能会受到暂时性的扰动。但是整个4季度来看,在风险溢价、利率水平大概率出现下行的背景下,小盘股大概率仍将会继续占优”。

行业配置:需求稳定的日常消费

虽然央行持续通过创新工具释放流动性(媒体称央行通过MLF定向释放千亿资金,引导资金利率进一步下行),但经济领先指标的回落(10月份中采PMI为50.8,较上月下降0.3)显示经济下行压力仍然较大,在此背景下需求稳定的日常消费板块相对占优。另外沪港通不会无限期推迟,沪港通主线(食品饮料、医药等前期涨幅较小的行业)仍然有望获得超额收益。综合来看,我们在11月份建议重点关注医药、食品饮料、农业、休闲服务、电气设备。

主题投资:关注区域一体化、美丽中国、军工、国企改革、核电

本月主题建议关注区域一体化(中韩自贸区、丝绸之路、海西、粤港澳、天津)、美丽中国(园林、碳交易、水处理)、军工(通用航空、科研院所改制、军民融合)、国企改革、核电等。

(责任编辑:HN666)

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