华泰策略风险偏好支撑A股上行

大势判断：政策持续推升风险偏好，支撑A股上行

经济数据下行增强政策预期。9月份投资大幅下滑背景下，近期基建投资加大对冲力度的迹象明显，且房地产政策放松带动房地产销售回升，地产投资有望企稳，因此投资增速下滑压力有所缓解；消费相对平稳，逐步消化公务消费的影响；全球PMI指数连续两个月下降至54.9，出口面临下行压力。

政策指引资金利率持续下降。政策是近期实体经济利率水平下行的推动力量，政府能够主动操作的是无风险利率部分。为达成降低企业融资成本的目的，预计货币执行者的倾向可能已经在发生变化，转向“稳健的货币政策”操作空间中偏松的一端，主要体现是推动利率水平下行。在这种背景下，无风险利率下行概率大于上行概率。

风险偏好支撑A股上行。货币政策释放流动性、改革热点不断、A股赚钱效应的共同推动下，投资者对A股市场的风险偏好持续改善，风险溢价下行将成为支撑A股市场继续上行的驱动力，继续维持相对“乐观”的看法。

市场风格判断：小盘股相对占优

我们4季度股票投资策略报告《日出江花红胜火》明确提出：“10月份小盘股相对大盘股很可能会受到业绩预期调整的压力，所以短期来看，小盘股相对大盘股的优势可能会受到暂时性的扰动。但是整个4季度来看，在风险溢价、利率水平大概率出现下行的背景下，小盘股大概率仍将会继续占优”。

行业配置：需求稳定的日常消费

虽然央行持续通过创新工具释放流动性(媒体称央行通过MLF定向释放千亿资金，引导资金利率进一步下行)，但经济领先指标的回落(10月份中采PMI为50.8，较上月下降0.3)显示经济下行压力仍然较大，在此背景下需求稳定的日常消费板块相对占优。另外沪港通不会无限期推迟，沪港通主线(食品饮料、医药等前期涨幅较小的行业)仍然有望获得超额收益。综合来看，我们在11月份建议重点关注医药、食品饮料、农业、休闲服务、电气设备。

主题投资：关注区域一体化、美丽中国、军工、国企改革、核电

本月主题建议关注区域一体化(中韩自贸区、丝绸之路、海西、粤港澳、天津)、美丽中国(园林、碳交易、水处理)、军工(通用航空、科研院所改制、军民融合)、国企改革、核电等。

（责任编辑：HN666）

南京皮肤病研究所在哪个位置_白癜风早期怎么治 白癜风的病因是什么

重庆精神病医院

上海妇科医院_月经期间能洗外阴吗？

南京皮肤病研究院#银屑病治好了怎样才能预防复发？

上海医院治冠心病治得比较好:冠心病的基本护理常规冠心病患者的饮食安排